9月19日,第二次递表的绿源集团控股(开曼)有限公司(以下简称“绿源电动车”),通过港交所上市聆讯,独家保荐人为中信建投国际。
诞生于1997年的绿源电动车,可以说是中国电动两轮车的先行者,但却“起个大早,赶个晚集”,在同行业中不光是上市进度“拉胯”,市占率也严重掉队。
那么,即将在香港主板挂牌上市的绿源电动车,如何利用这次上市,寻求新的增长点呢?
市场规模不占优势
招股书显示,绿源集团专注于设计、研发、制造及销售电动两轮车,是最早一批进入中国电动两轮车行业的企业,并多次参与行业规范的制定。
绿源电动车目前在浙江、山东、广西设有三个生产基地。截至2023年4月30日,绿源电动车的经销商数量为1314个,覆盖30个升级行政区的319个城市,销售点数量超过1.14万家。
此外,2020-2022年,透过与海外经销商合作,公司于27个国家出售公司的产品,包括泰国、印尼及菲律宾。
绿源集团的收入主要来自电动两轮车的销售,包括电动摩托车、电动轻便摩托车、电动自行车等,亦出售其他特殊功能车辆、电池及其他车辆部件,以及向经销商提供各种服务产生收入。
具体看其收入来源,2022年,绿源集团电动自行车业务收入最高,占比达46.7%;其后是电池业务、电动摩托车业务等。
诞生于1997年的绿源电动车,可以说是中国电动两轮车的先行者,但却“起个大早,赶个晚集”,在同行业中不光是上市进度“拉胯”,市占率也严重掉队。
那么,即将在香港主板挂牌上市的绿源电动车,如何利用这次上市,寻求新的增长点呢?
市场规模不占优势
招股书显示,绿源集团专注于设计、研发、制造及销售电动两轮车,是最早一批进入中国电动两轮车行业的企业,并多次参与行业规范的制定。
绿源电动车目前在浙江、山东、广西设有三个生产基地。截至2023年4月30日,绿源电动车的经销商数量为1314个,覆盖30个升级行政区的319个城市,销售点数量超过1.14万家。
此外,2020-2022年,透过与海外经销商合作,公司于27个国家出售公司的产品,包括泰国、印尼及菲律宾。
绿源集团的收入主要来自电动两轮车的销售,包括电动摩托车、电动轻便摩托车、电动自行车等,亦出售其他特殊功能车辆、电池及其他车辆部件,以及向经销商提供各种服务产生收入。
具体看其收入来源,2022年,绿源集团电动自行车业务收入最高,占比达46.7%;其后是电池业务、电动摩托车业务等。
业绩方面,招股书显示,在2020-2022年,绿源电动车的营业收入分别为23.78亿元、34.18亿元、47.83亿元。
不过,虽然复合年增长率为41.8%,但从市占率上看,作为“老字号”的绿源电动车的市占率在2022年仅有4.2%,在行业中仅排第五。而同年,雅迪、爱玛、台铃则分别以311亿元、208亿元、170亿元的营收,分别获得26.9%、18.0%、14.7%的市占率。绿源还不如它们的一个零头。
或许从具体的产量上,更能看出绿源电动车与其他公司的差距。在2022年,绿源各类电动两轮车销量为242万台,而早在2010年,爱玛的年销量就已达220万台。
不光在市场规模中不占优势,和同行相比,绿源电动车的盈利空间也十分有限。2022年,公司的毛利率分别为10.7%。此前也在10%上下徘徊。而雅迪、爱玛、新日的综合销售毛利率,在2022年分别为18.08%、16.36%、13.04%。即便是市场份额不如绿源电动车的小牛,毛利率更是绿源的两倍,达到了21.13%。
值得注意的是,因产品质量问题,绿源电动车多次遭到投诉。据天眼查,浙江绿源电动车有限公司涉及的司法风险达595条,其中案由主要包括产品责任纠纷、财产损害赔偿纠纷、机动车交通事故责任纠纷等。
新增长点在哪?
在市场规模和毛利率都不占优势的背景下,绿源电动还面临着国内市场规模增长趋缓的危险。
据弗若斯特沙利文估计,2023年至2027年电动两轮车按中国内地总销量计的市场规模将按复合年增长率4.6%增加,这远低于2018年至2022年的17.1%。
那么,当下的两轮电动车市场的增长点主要在哪里呢?
据艾瑞咨询《2023年两轮电动车行业出行白皮书》,“新国标”政策的发布,标志着两轮电动车进入强监管、高质量发展阶段。对于各品牌来说,竞争也逐渐从价格战转为价值战,智能化赋予两轮电动车产品更大升级空间,成为新阶段行业向上发展的必由路径之一。
这正是绿源集团所缺乏的。绿源电动车以“绿源液冷电动车,一部车骑十年”,执着于强调其电池的寿命。
但从对用户端的调查来看,除电池续航、安全性、舒适性外,车主对于智能化的需求也值得重视,83.9%的车主在购车时更偏好购买有智能化功能的两轮电动车。这其中包括无钥匙解锁、异动报警、自动锁车以及手机与两轮电动车的互联等。
而且从复购偏好上来看,近9成消费者表示,会选择在下一次购车时只选择或优先选择智能电动车。这说明现有智能电动车用户使用体验满意度高,对智能化功能依赖度强。
但发展智能化对绿源电动车来说,并非易事。招股书数据显示,2022年绿源集团的研发成本为1.51亿元,员工福利开支占研发成本的比重为39.22%,这意味着净投入到研发中的费用还不到6000万元。
而同期,雅迪和爱玛的研发费用分别为11.06亿元和5.07亿元,远高于绿源的投入。
另一个增长点在海外。据沙利文研究预测,从2023年到2026年,电动二轮车海外市场的需求量将从1330万辆增长至2450万辆,复合增速22.6%,这远高于国内市场的增速。
近年来,雅迪、爱玛、小牛等多个知名品牌,均在布局海外市场。
事实上,绿源集团也在不断扩大在国际市场的影响力。目前,绿源一直在积极开拓泰国、印尼和菲律宾市场,并推出了一些迎合当地需求的产品型号。其海外营收已在稳步增长,2020年-2022年分别为3949.3万元、6325.2万元、7826.4万元。
绿源已表示,鉴于广西工厂邻近东南亚市场,位置理想,在降低生产和物流成本方面具有独特优势,将能够大力支持其海外扩张计划。
在招股书中,绿源集团表示,IPO募集所得资金净额,将主要用于研发工作以保持技术优势;加强销售和分销渠道,以及用于品牌和营销活动以提升品牌知名度;加强产能等。
但上市只是第一步,能否在群狼环伺的激烈竞争中摆脱当下的困境,绿源的压力不小。