2026年上半年的基金代销百强榜，记录了一个历史性的时刻。

中基协数据显示，蚂蚁基金非货币市场基金保有规模达到22084亿元，成为行业首家突破2万亿大关的代销机构。

与此同时，第三方渠道实现反超，夺走了银行坐了多年的“头把交椅”。

这场变局，比很多人预想的更为猛烈、决绝。

一、2万亿蚂蚁称王

2.2万亿是什么概念？

排名第二的招商银行，非货保有1.58万亿元。东方财富旗下的天天基金，排名第三，8835亿元。蚂蚁基金一家的体量，约等于老大和老二之和。

更直观一点：蚂蚁基金的非货保有规模，比榜单第6名到第10名五家机构加起来还多。

 数据来源：中基协

可即便拥有如此硕大的身体，蚂蚁基金却未陷入“大象转身慢”的困境。2026年上半年，公司非货增量接近4000亿，环比增幅超过22%。对比之下，TOP100基金代销机构整体非货环比增幅约17.88%，银行体系约9.42%。

招商银行上半年非货保有规模增长超过3300亿元，环比增幅26.6%，贡献了全部25家入榜银行总增量的72.4%，但在2万亿量级的蚂蚁面前，仍是追赶者的姿态。

更为夸张的，根据恒生电子公布的财报，上半年蚂蚁基金营收达到129.77亿元，同比增长40%；净利润12.09亿元，同比增长178%。

净利润增速远远跑赢营收，说明蚂蚁基金的规模效应正在加速释放。

数字只是结果，真正应该追问的是，蚂蚁基金靠什么做到的？

早些年大家会觉得，“背靠大树好乘凉”，蚂蚁基金就是凭借支付宝的流量。这话放在五年前确实没毛病，但现在就有些牵强了。

一处容易被忽略的细节：蚂蚁财富总裁在刚刚结束的外滩大会披露，平台非货币基金千元配置用户占比60%，万元用户人均配置3.2类资产，累计定投用户超过7000万。

翻译一下——用户不再只是“买一只基金试试”，而是在蚂蚁财富上做资产配置。定投用户7000万，意味着这批人的投资行为有惯性，不会因为市场短期波动就清仓跑路。

截至2025年底，蚂蚁财富平台指数基金投资者人数超过1亿，开通指数基金定投的投资者超过3000万。

还有一个信号值得注意。近几个月蚂蚁密集招了近200人，大量来自银行和券商体系。挖传统金融机构的投顾人才，方向很明确：从“卖产品”转向“做服务”。规模做到两万亿之后，光靠流量效率已经到顶了，接下来拼的是谁能长久留住用户。

尽管蚂蚁基金独占鳌头，让对手难望其项背，但把视线下放，TOP10中也有“黑马”。

腾安基金冲到了4888亿，一举越过过兴业银行、中国银行、建设银行，排到行业第五。上海基煜从第十升到第八。易方达下属的财富销售子公司展业半年，就挤进了百强。

二、银行让出主导权

蚂蚁基金的2万亿是个体胜利，行业维度的“变天”，集中在渠道层面。

2026年上半年，第三方代销渠道（含保险机构）非货基金保有规模5.40万亿元，市场份额39.18%；银行系5.33万亿元，占比38.67%。

二者的落差已经缩小到700亿元。而数据揭示的更明确意义在于：潮水的方向变了。

要知道，2025年末的时候，银行占比还在41.66%，三方只有36%，银行领先将近5个百分点。短短半年时间，此消彼长，格局翻转。

从增速看差距更明显：三方非货环比增长27.67%，银行只有9.42%。三方增速是银行的近3倍。

银行不是不努力，相反一直在拼命补课。

招商银行上半年股票型指数基金保有规模从886亿干到1474亿，增幅66%，排名冲进前五。工商银行的指数基金保有规模也涨超50%。

但招商银行一家难以拉动整个阵营。若将其从银行阵营里拿掉，剩下24家队友上半年的表现就相当平淡了。不仅如此，多位选手的非货保有规模还出现了萎缩。

银行到底输在哪？

其一，货架不够丰富。三方平台基本全量上线各家基金公司的产品，用户一站筛选。银行受合作关系约束，往往只能卖部分，选择面天然狭窄。

其二，费率不够诱人。三方申购折扣更大，银行让利空间和意愿都偏小。2026年销售费率改革全面落地后，价格敏感性用户加速往三方跑。

其三，体验有代差。一个用户在三方App上从看到基金到完成申购，可能几十秒搞定。但在银行App上，一般要翻四五个页面、验证三次密码，才能走到付款那一步。

其四，政策边界收紧。2025年10月施行的《商业银行代理销售业务管理办法》明确禁止银行“将销售环节嵌入其他机构应用场景”。也就是说，以前银行还能靠三方的流量“借鸡生蛋”，如今这条路走不通了。

不过，银行尚没到“全线溃败”的地步。

虽然非货口径的王座丢了，但在主动权益基金这个最考验投顾能力和客户信任的品类上，银行仍然占据半壁江山，份额高达54%，三方只有37%左右。

银行手里还握着一批“高净值、偏保守、要面对面服务”的客户。这些人通常不会因为申购费打折那点三瓜两枣就搬家，他们的迁移成本是信任。

问题在于，这批客户在变老。年轻人首次买基是在手机上进行，对银行网点缺乏情感连接，主要是功能依附。当功能可以被更好的App替代，迁移就是迟早的事。

三、结语

基金代销江湖，格局反转的信号已然确凿，但不同机构的痛感不同。

蚂蚁的2万亿和招商银行的1.58万亿，都是这场变局中的赢家：一个赢在生态和科技，一个赢在转型决心。

真正感到寒意的，是那些既没有流量、也缺乏投顾能力、更拿不出特色产品的中小代销机构。Choice数据显示，代销基金数量不到100只的机构超过200家，占比35%。今年以来多家机构被注销牌照，基金公司“解约”的案例也在增多。

事实上，基金代销正在从“牌照红利”正从走向“能力比拼”。银行失去王座只是表象，更深层的变化是：这个行业的入场券，已不再是“谁有资格卖”的筛选机制，转而进化为“谁更会卖”“谁让客户感觉更舒心、更便捷”的竞争逻辑。