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抢占新能源汽车后市场,途虎养车能否解除“增收不增利” 痼疾?

2023-02-28 13:44:10  作者:沐辰 来源:柒财经 

途虎养车还在焦灼地等待IPO。

2022年1月24日,途虎养车首次向港交所递交招股书,由于未能在6个月内通过聆讯,其招股书转为“失效”。

2022年8月29日,途虎养车卷土重来,二度发起上市冲刺,但截至2023年2月27日,尚未有通过聆讯的消息传出,目前状态为正在处理中。

虽然招股书“失效”是港股IPO的正常机制,可以理解为拟上市公司(发行人)财务审计数据过期,需要补充新一期的财务数据,可对深陷巨额亏损,又要抢市场、壮规模的途虎养车而言,压力显然很大。

烧钱圈地,三年半累亏超140亿元

追溯途虎养车的发家史,可谓“丹凤朝阳”。

2013年前后,正值互联网模式创新席卷汽车后市场,PE、VC们都希冀着通过投资相关项目,拓宽自身的业务边界,获得高额回报。

2011年成立,定位一体化线上线下汽车服务供应商的途虎养车精准踩点,成为资本眼中的“天选之子”。

招股书显示,2013-2021年这8年间,该公司一共进行了16轮融资,总融资金额达到95亿元,“金主”既有腾讯、百度、平安、一汽、蔚来等CVC,也包括红杉、高瓴、中金、君联资本、启明创投等创投机构。

 
图源:途虎养车招股书

然而,翻转华美表象,途虎养车深陷不赚钱的尴尬内里。

2019年-2021年和2022年上半年,途虎养车实现营收分别为70.40亿元(人民币,下同)、87.53亿元、117.24亿元和54.68亿元,对应的净利润分别为-34.28亿元、-39.28亿元、-58.45亿元和-9.52亿元,三年半时间累计“失血”超140亿元。

不难看出,在收入增长的同时,途虎养车的净亏损也在同比扩大,属于增收不增利,“烧钱换市场”的代表型选手。

 

究其原因,或要探究途虎养车的滥觞。

途虎养车出道时,靠的就是轮胎销售。网上浏览下单,去就近的实体门店安装,价格比4S店便宜很多,而且保证是正品,这种“低价走量”的打法和“中间商”角色让它快速崛起。

时至今日,途虎养车的“顶梁柱”仍然是售卖轮胎和底盘零部件,于2019年-2021年和2022年上半年,分别以毛利率3.9%、7.8%、9.0%和13.3%,贡献了54.6%、48%、43.2%和39.9%的收入。

在此期间,途虎养车曾双管齐下,强化利润率。一是通过与众多品牌方直接合作,优化供应链,“短路经济”迎合用户定制化需求等,驱动轮胎业务盈利指标上扬;二是不断丰富其他服务和产品供应,提升高毛利业务占比。

不过,总体来看,囿于前者盘子过大,行业低门槛、同质化竞争,途虎养车的综合毛利率仍然维持较低水平,报告期内仅为7.4%、12.3%、16%、18.2%。

不只是利润的亏损,考验途虎养车的还有现金流情况。

 

2022年上半年,途虎养车经营活动产生的现金流量净额为-5.69亿元,而2021年同期为-3.15亿元,经营活动造血能力显著弱化;2019年-2021年,经营性现金总净流出0.2亿元。

迟迟拿不到资本市场的门票,意味着寻求新融资的渠道受阻,途虎养车能否挺过“资金劫”?

抢占新能源汽车市场,知易行难

如前文所述,途虎养车试图挖掘更多的赚钱机会,而新能源汽车正是其瞄准方向。

公开资料显示,2022年我国新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆,同比分别增长96.9%和93.4%,市占率达25.6%,高于上年12.1个百分点。推及整个产业链,相关的汽车后服务市场亦“钱景”可观。

 
图源:中国汽车工业协会

作为新业务的首次尝试,2021年9月,途虎与全球高端润滑油品牌胜牌联合宣布,双方将共同推出“XEV新能源产品及相关服务”,针对新能源汽车提供量身定制的一站式保养服务方案。

乐观看待,以途虎养车的先发优势和近三万家的门店网络(4293家工场店、25321家合作门店),或有机会分食较多“蛋糕”。

但把目光拉回到现实,挑战重重。

首先,新能源汽车因为智能化、电气化、数字化的理念,整车OTA能够覆盖的BUG越来越多,保养和售后被认为简化了许多,往往极少出现发动机、变速箱等大修项目,汽配件更换频率也更低,这意味着途虎养车们的利润空间大幅缩水。

其次,新能源汽车的良好体验感,主要来自车机系统、第三方应用拓展、智能驾驶辅助系统、电池寿命和续航里程等严重依赖出厂厂商的配置,这促使它的售后体系更加封闭,即“谁产谁修”,或减少交给途虎养车等第三方的订单。

行业面,对于新能源汽车市场这块“应许之地”,各路势力均磨刀霍霍。

据柒财经了解,2022年3月,拥有3000+门店的天猫养车提出“新能源汽车服务全价值链”战略,开启新能源“售服一体化”布局;2022年7月末,博世与宁德时代合作打造的新能源汽车维修站正式开业;2022年8月,京东养车宣布品牌升级,进一步聚焦和攻坚新能源板块。

身处激烈的多边博弈中,途虎养车的核心竞争力似乎并不突出。此前闹的沸沸扬扬的“假机油”事件,一度引发车主拉横幅“讨说法”;黑猫投诉中,关于对其保养质量、服务态度、消费欺诈、产品伪劣等方面的维权,比比皆是。

除此之外,一众造车新势力,诸如特斯拉、蔚来、小鹏、极氪,均在全国布局直营售后。业内人士判断,新能源汽车后市场,不排除越来越多的车企用直营模式取代授权模式。

可以预见的是,新能源汽车维保领域将会掀起新一轮的竞逐,途虎养车的对手不仅有天猫、京东这类服务商,还有实力雄厚的整车制造企业。

而眼下,最让途虎养车紧张的应该还是IPO。毕竟,“是以君子终日行不离辎重”,没有“弹药”怎么打仗呢?
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来源

柒财经

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